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财富的救赎
发布日期：2008-10-07
财富的救赎
编者按：减仓、减仓、再减仓，“跌跌不休”的股票市场几乎套牢了所有投资者。而仅仅是一年前，大家还都在憧憬着黄金十年给我们的财产性收入带来巨大增值。随着九月份黯然结束，房地产开发商的“金九”梦宣告破灭，房价面临下跌的重重压力。与此同时，我们还面临着1929年以来最为严重的一次全球金融危机。国务院总理温家宝焦急地呼吁，“当前经济和金融挑战最为严重的就是由于美国次级债危机发展到部分金融企业以致影响到实体经济，这个问题造成了国际经济的减速，必须引起高度重视。”
经济下滑，市场走熊，国际金融体系面临重新洗牌，而通货膨胀又不断侵蚀人们正在缩水的财富，投资选择已经成了人们最大的理财难题。投资什么才能避免财富缩水，怎样投资可以使财富增值？
期待救市下半场 外资伺机重返A股
来自各个渠道的信息显示，政府维持股市稳定的动作仍在积极推进中。
“创业板今年不可能推出了，我们正在积极准备融资融券业务。”9月25日，深交所有关人士向记者透露，融资融券有望近期推出。自年初以来，创业板年内推出原本被认为是板上钉钉，但极度疲弱的市场因其可能分流资金而视为利空。
在内地机构等待政策明朗的同时，国际资金已经跃跃欲试。
还有多少维稳政策
据记者了解，其他政策救市牌也在积极准备中。瑞士银行执行董事、中国股票资本市场部主管朱俊伟自2007年就建议监管层通过二次发售解决大小非问题。他告诉记者，“二次发售和发行可交换债业务预计一个月内就能推出。但具体采取什么方式还在讨论中，没有最后确定。”
而内地一家主流券商研究所高层亦向记者透露：“市场跌破2000点时，相关部委人士显得很着急，说要想办法稳住市场。”这位高层称，这与相关部委此前的态度有很大差异。“此前，市场一路下跌，他们觉得无所谓，认为跌到2000点都是可以接受的。”
前述券商高层透露，9月18日下午，汇金开户的信息就被圈内人士获知，市场在午后开始强烈反弹。当天傍晚，降低印花税的消息正式出台。在他看来，政府继续出台政策维持市场稳定是可以确定的，预期市场的信心能逐渐恢复。
QFII看好A股“政策市”
政府救市行动在积极推进，但内地投资者大部分还在谨慎观望，担心入市会重蹈“4·24”覆辙。与此相反，QFII等海外投资者却极为看好政府救市行情。
“你看这么多人来参加论坛，说明大家都很看好中国市场，都想寻找便宜的好东西。”9月25日，在申银万国证券的“投资中国研讨会”上，不久前获得QFII额度的韩国未来资产基金管理公司（下简称未来资产）国际本部部长辛官，如此表达自己对A股的看法。
“中国不是一个完全开放的市场，受美国次级债影响不是特别大，更多是短期心理影响。”辛官认为，中国城市化、内需发展都是毫无疑问的趋势，中国政府趁美国爆发次级债危机时对经济体制进行改革，对国内经济今后几十年的发展都是有利的推动。“中国经济这次调整会是U型的。但这U型是宽还是窄，要看明年3月的数据。”
“我们长期看好中国经济增长，看好中国股票的增长和投资价值。”Tremont 资产管理公司（亚洲区）高级副总裁、常务董事莫健欢向记者表示，海外投资者一致认为，美国经济在2009年的增长会越来越慢，甚至有轻微衰退，并使中国经济增长也有所放缓，但“增长放缓并不是大问题，仍然能推动公司盈利”。
据了解，这家管理着100亿美元、注重长期投资的资产管理公司增加了中国公司的研究力量。“中国不是靠基本面分析就能做好的市场，现在驱动市场的因素包括信心、资金、技术分析以及政策问题。”莫健欢告诉记者，他们在等待市场恢复信心时增加投资。
记者通过采访感觉到，目前，内地买方和卖方机构普遍认为经济调整在2010年见底，预计股市要到2009年才会有机会。但海外机构投资者并不认同这种看法。“中国始终是一个政策市，关键看政策。”管理着3亿美元对冲基金的率然投资管理公司基金经理彭宣衡博士对市场前景充满信心：“政策从紧到宽，这个过程会很快。”
国际资金出走港股
有趣的是，对A股信心满满之时，海外投资者对港股未来一年的走势却谨慎得多。
一位美国对冲基金说，影响港股的主要因素是中国市场基本面和欧美资金动向。而目前，占港股市场40％的欧美资金正呈现撤出趋势。“这些资金撤离必然使港股继续下挫。我目前的持仓比较重，银行股最多，希望在股价不跌的基础上尽快降低仓位。”这位经理称，等仓位减轻后，就会反手做空指数。
“虽然次级债风波发生在美国，但现在全球市场都受到牵连。在这种情况下，机构因为熟悉美国市场而更愿意回到本土。”莫健欢也表示，欧美资金回流的另一个重要原因是，美国市场上一些金融股估值已经很便宜，甚至低于港股。
据记者了解，欧美资金撤离也直接影响到了香港本土对冲基金的态度。彭宣衡透露，他们目前手握20％现金，而不少对冲基金现金量达50％～60％，甚至有对冲基金握有八成现金。彭认为，这充分说明香港本地投资机构的谨慎心态。
“到年底，基金经理会有很大压力，他们不可能长期拿着那么多现金。”但问题是，目前港股市场没有触发点可以让他们入市。“见到有机会，机构就会冲进去；一旦势头不对或稍有利润，就会尽快出来。”彭说，因为目前现金水平高，基金经理进出速度会快很多。
“与国际市场比较，港股中资股估值合理，有很高的安全边际。”申银万国海外研究部总监、香港中资股首席策略分析师杨明表示，但与历史估值比较，低于本轮经济周期中的平均水平，仍不及历史最差时期。
来源：
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